Para crear panorámicas a partir de varias fotos con Photoshop (probado con CS3 y CS4) seguimos estos pasos:

1. Abrir todas las imágenes las imágenes para juntarlas como capas en un único archivo. Esto se hace de forma automática con la opción Archivo > Secuencias de comandos > Cargar archivo en pila. Saldrá una ventana donde debemos elegir dos o más imágenes.
2. A continuación hay que seleccionar todas las capas que se vayan a utilizar para crear la panorámica.
3. El siguiente paso es alinear las capas con la opción Edición > Alinear capas automáticamente. Se abre una ventana que nos dá a elegir seis proyecciones. Lo mejor es probar las opciones (aunque solo sea una vez) y optar por el efecto que más guste. El "cilíndrico" o "cambiar posición" suelen ser las opciones más correctas.
4. La composición conseguida con el paso anterior es buena pero el resultado aún hay que afinarlo. Es tan simple como utilizar la opción Edición > Fusionar capas automáticamente. Casi de forma mágica el resultado mejora notablemente.
5. Ya solo queda recortar la imagen, juntar capas visibles, si se desea hacer ajustes para alinearla horizontalmente o tal vez eliminar defectos ópticos (Filtro > Distorsionar > Corrección de lente) y ajustes de niveles, contraste, enfoque, etc.